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金基窝:垂青江南嘉捷的不仅360还有量化基金

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  金基窝指出,近期A场上惹人注目标不仅仅有茅台、恒瑞等“白龙马”,还有一个比拟另类的就是江南嘉捷。市场底本冷清重组概念许久,而这次360借壳江南嘉捷,注定成为白马蓝筹风口下别样的景致。从去年七月360私有化后,就其回归A股被借壳的对象绯闻一直,相干故事颇多。良多机构都在猜想江南嘉捷复牌后能有多少涨停板,甚至有的机构给20个涨停板猜测。固然散户想直接参加江南嘉捷这波行情基础无望,但能够通过买入持仓江南嘉接的基金局部介入这波“360行情”。

  江南嘉捷在今年6月10日开端停牌,因为基金在中报跟年报表露全体持仓,因此依据中报我们就能晓得毕竟哪些基金持有江南嘉捷。不外这里提示投资者,我们麟龙基金并非在推举这些基金,只是向大家表明公募基金可以丰盛大家的投资手腕,股票无奈直接参与的,通过公募基金或能部门参与。

  金基窝表现,因为江南嘉捷市值不高,进而基金持股数目广泛不高,上表为中报基金持股金额大于50万的公募基金。从上述数据中我们看到一个有趣的景象就是大量的量化基金持仓江南嘉捷,16只基金中,有8只是量化基金(目前自动量化公募基金仅100多只),包含明星基金申万菱信量化小盘、长信量化先锋等。这里我们好奇:为何大量量化基金选中了江南嘉捷?

  很多投资者对量化投资的概念无比含混,其中异常多的曲解在于把“程序化交易”等同于量化投资。实际上,“量化投资”是一个相称宽泛的概念,只有投资决议流程中每一步,根据量化手段进行决策,都可以称之为“量化投资”。例如量化选股、量化交易、量化风控、量化资产组合配置都可以称之为量化投资。不过由于监管要求,量化交易有比较多的限度。

  前面我们提到江南嘉捷机构持仓中呈现大量的量化基金,洛阳分类目录,实在是波及到了量化选股范围。这里咱们就谈一谈公募基金的量化选股方式。我们常常在媒体上看到,许多人诟病中国公募基金量化模型过于雷同、用的策略太过一致。那么这个相同的策略是什么呢?就是赫赫有名“多因子”模型。

  不过在先容多因子模型之前,先要阐明一下,我们并不认可所谓“策略雷同”的说法。多因子模型仅仅是一种方法、一种工具,如何使用这个工具,每家基金公司各有千秋。此外,多因子模型自身已经被学术界长期研讨,比较成熟了。现在的多因子模型理论阅历了从马科维茨的CAPM、到套利定价模型、再到Fama三因子、五因子等多个阶段。这套实践系统对于资本市场收益源泉的意识,每一步都论证比较详实。进而这种方法相对照较牢靠,能被资金管理人较为便利的驾驭。

  由于公募基金面向的是宽大一般投资者,对风控请求很高,对于投资理念和投资策略的取舍十分谨严,纵然有些策略可能比较新、巧、奇,然而假如该方法没有被大量论证是不会随意拿来应用的。因而,不同市道上对多因子的批驳,我们麟龙基金看到的,是公募基金投资谨慎、对客户负责踊跃的一面。

  多因子选股模型说白了,就是从多个方面(因子)选股。根据某只量化基金的召募仿单,大略分为四个大类因子:价值、成长、基本面、市场因子。每个大类因子下又会有很多划分,比方价值因子:如EP、CFP、BP等;市场因子:有动量因子、各种技巧指标等。而后根据一些办法,断定每个因子权重,最后根据模型给每个股票打分,抉择打分靠前的股票。

  不过这里麟龙基金提醒投资者,无论是国外市场仍是我国A股,三类因子长期都被验证比较有效:小市值因子、价值因子、动量反转因子。江南嘉捷,停盘前一段时光其市值仅30多亿(小市值因子得分高)、动态PE在25倍左右(价值因子得分高),并且停牌前股价持续下跌,使得反转因子得分很高。

  然而对主观投资的基金,个别采取“自上而下,自下而上”的选股策略,在今年偏好白马蓝筹的作风下,以及对电梯行业适度疏散、房地产行业远景存在疑虑,对公司根本面等多种非量化因素斟酌下,江南嘉捷并不得到大批主观治理基金经理的垂青。

  麟龙基金剖析江南嘉捷的机构持仓,是让大家看到了主观管理和量化管理型基金之间的在选股上重大差别:主观管理基金看重基本面和市场风格,看重的是不可被量化的部分,而多因子量化基金重视的是因子有效性,力求充足裸露有效因子进而取得收益。这里并没有谈及两种方法孰优孰劣,仅仅向投资者展示二者选股逻辑上的区别。投资者当前可以连续关注我们麟龙基金,我们会艰深易懂地向大家展现基金的魅力。

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